保守从业内销增速超预期转正，新兴营业持续拓展。焦点营业上，25Q1行业层面工程起沉机和塔机国内销量同比-5%和-57%，而公司起沉机械内销超预期转正，跑赢行业增速。公司履带吊/汽车吊位列行业第一/第二。同时，公司25Q1混凝土机械也实现了正增加。新兴营业上，公司国内中大挖企稳增加，海外推出11款新品，大挖同比增加约60%；挖机发卖上开辟经销商近40家，扶植了近300个营销网点。高机板块Q1推出多款叉卸车、桅柱、车载新品，并新建匈牙利工场。农机板块，200马力段中高端拖沓机产物市占率国内前三，小麦机行业第二，烘干机连结行业第一，海外出口增速持续三年连结中国农机第一。矿山范畴，已实现行业首台全国产100吨级电传动自卸车的海外发卖，朝全球高端矿山市场快速成长。

　　风险提醒：国内宏不雅经济不及预期的风险，行业合作加剧的风险，出口商业争端的风险。

　　盈利预测取投资：农田水利、市政工程、机械替身趋向下，工程机械内需持续改善，1-3月挖机内销/出口同比+38。3%/+5。5%，4月CMI为130。95，微超扩张值，同比+27。2%，环比+1。9%。海外新兴市场取电动化智能化需求日益提拔。中联全球化成效显著，保守从业超预期，新兴营业持续拓展，无望行业趋向送来业绩放量。我们估计公司25-27年实现归母净利润49亿/60亿/73亿元，对应25-27年PE为13。5/11。0/9。1倍，维持“保举”评级。

　　海外占比进一步提拔，全球化计谋成效显著。25Q1国内/境外营业实现收入55。5亿元/65。7亿元，同比-9%/+15%，境外收入占比达54。2%，同比+5。77pct，且区域分布愈加平衡，笼盖欧洲、中东、东南亚、非洲、中亚、南美、南亚、东亚、澳新等多元区域。25Q1公司正在英、德、韩、土耳其、印尼、秘鲁等国新增投运30+个网点、12个办事备件仓库，投建匈牙利工场、工场二期项目，投产后正在欧洲产能近百亿元。截至Q1末，公司正在全球网点超430个，办事备件仓库超220个，海外员工约7300人，此中本地籍员工约4600人。

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　　证券之星估值阐发提醒中联沉科行业内合作力的护城河优良，盈利能力一般，营收获长性优良，分析根基面各维度看，股价合理。更多。