近期，生物制药公司中慧生物向港交所提交了上市申请书，公司次要处置新疫苗产物的研发，演讲期内(2023年至2024年1至9月)，公司的全数收入来自首款贸易化产物四价流感病毒亚单元疫苗(下称“四价亚单元疫苗”)，实现的收入别离为：5216。8万和2。17亿元，但公司尚未实现盈利，各期对应的净吃亏别离为：4。25亿元和1。68亿元。证券之星领会到，有别于当前国内已上市的三价、四价流感疫苗，中慧生物具有国内首款且独一获批的四价亚单元疫苗，公司称，其相较保守病毒裂变疫苗的劣势正在于全面、组分抗原纯度高、不良反映风险低等。但公司的疫苗价钱也远高于其他品牌的流感疫苗，有业内人士曾暗示，非论是裂解疫苗，仍是亚单元疫苗，都是及格的流感疫苗，对一般人群而言，疾控核心的疫苗接种指南对这些疫苗没有出格保举。此外，伴跟着当前流感疫苗价钱越来越卷，走“高端”线的中慧生物可否获得市场青睐仍待时间的查验。流感疫苗一般可分为全病毒灭活疫苗、裂解疫苗、灭活亚单元疫苗、减毒活疫苗、沉组疫苗及mRNA疫苗。目前市道上最常见的流感疫苗为裂解疫苗，这类疫苗既有脚够好的免疫原性，不良反映也小，平安性高，一般合用于大大都人群。截至2025年1月15日，国内包罗已上市的三价和四价流感疫苗共19种，此中裂解疫苗合计16种。中慧生物研发的四价亚单元疫苗是正在裂解的根本上，去除病毒内部卵白，仅保留纯度较高的HA和NA抗体，中慧生物认为，该产物可以或许提高平安性并显著降低副感化。招股书显示，中慧生物于2023年9月启动对该款产物的贸易化，2023年和2024年1至9月，公司收入为0。52亿元和2。17亿元，收入增加敏捷。但证券之星留意到，亚单元疫苗并不是什么新颖事物。早正在2010年4月，中逸安科研发出产的流感病毒亚单元疫苗孚洛克就获得了国度药监局的核准。此外，四价取三价的区别正在于，四价流感疫苗正在三价流感疫苗的根本上(凡是为H1N1及H3N2和乙流中的Victoria)新增了Yamagata系病毒抗原。但中国疾病防止节制核心发布的《中国流感疫苗防止接种手艺指南(2023-2024)》中提到，2020年3月至今，全球几乎未再监测到天然风行的乙型Yamagata系流感病毒株，惹起流感季候性风行的病毒次要是甲型流感病毒中的H1N1、H3N2亚型及乙型流感病毒中的Victoria系。另据界面报道，2024年世界卫生组织(WHO)移除乙型Yamagata系病毒，这一调整可能让三价流感疫苗从头回归市场支流。根据国度疾控核心发布的《流感疫苗接种指南(2023-2024)》，对于有接种流感疫苗需求的人群，并无优先保举的特定疫苗品种。别的，国内的流感疫苗正在收费模式前次要分为两类，此中第二类疫苗需接种者自行承担费用。证券之星查询拜访发觉，中慧生物的四价亚单元疫苗，每剂次订价约339元；取之对比，科兴生物、华兰生物、生物等企业出产的四价流感裂解疫苗，每剂次价钱约108元。二者同为四价流感疫苗，价钱却相差跨越三倍。当前，国内流感疫苗价钱越来越卷，2024年上半年，国药集团旗下三大所、科兴、华兰生物、金迪克等公司接踵颁布发表下调流感疫苗价钱，正在此布景下，面临更多的可选择性和更低的价钱，受种者能否情愿花更多的钱去接种不良反映机遇小一些，同时仍是四价的亚单元疫苗，也许需要进一步衡量。中慧生物亦正在招股书中称，倘若我们的投标价钱太高，可能无法中标。即便中标，若多家厂商中标且我们产物价钱高，接种者可能选低价产物。做为二类疫苗，即便无竞品，接种者也可能因价钱贵而不接种。招股书显示，中慧生物近年持续吃亏，此中攀升的费用着公司的利润。2023年，超出昔时5216。8万元的总收入，2024年前九个月，公司发卖开支破亿，达1。15亿元，占当期收入的53%，同比大幅增加329。2%。中慧生物注释称，公司于2024年加大产物推广力度，招股书显示，其四价亚单元疫苗已正在30个省份完成市场准入，并正在处所采选中被1100家区域疾控核心选用。取此同时，截至2023岁暮，公司因退货权发生的退款欠债1330万元；截至2024年9月30日，退款欠债大幅上升为7170万元，9个月内，公司新增退款欠债5840万元。证券之星留意到，2023年和2024年1至9月，中慧生物别离出产了120万剂和180万剂的四价亚单元疫苗，但产能操纵率均不抱负，别离为：30。2%和61。0%。公司出产的四价亚单元疫苗并没有实现全数发卖，除了部门产物被退货外，公司另对存货进行了减值拨备，2023年和2024年1至9月，公司存货拨备别离为：4610万元和2070万元，对于2023年取得严沉存货减值拨备的缘由，公司称，其于2023年才起头四价流感病毒亚单元疫苗的贸易发卖，缺乏汗青数据以精确预测四价亚单元疫苗的适销性；公司于2023年9月下旬启动发卖，这对于流感季候而言曾经偏迟；出产过剩流感疫苗的业内尺度老例，以使疫苗出产商能更好地应对不时之需。短期来看，中慧生物的收入仍来自旗下唯逐个款已贸易化四价亚单元疫苗，另一款焦点产物冻干人用狂犬疫苗仍处于正在研阶段。正在国内市场中，中慧生物不只要面临保守裂解疫苗的合作，正在四价亚单元疫苗市场中，生物成品研究所也曾经入局，2024年4月，其正在研产物已处于一期阶段。而正在国外市场中，截至2025年1月15日，获FDA核准的流感疫苗有22种，此中包罗4种三价灭活亚单元疫苗、2种四价灭活亚单元疫苗，这也意味着，正在国外市场中，公司的四价亚单元疫苗不再具备差同化劣势。不外公司招股书中仍暗示，打算开辟海外市场。为了支撑市场开辟，中慧生物一号出产园区内的第二条流感疫苗出产线正正在进行工艺验证，估计将于2026年前起头出产，公司还打算扶植二号及三号出产园区采办厂房及设备等，大量的收入需要持续的资金支撑。演讲期内，中慧生物的流动欠债净额别离为3。16亿元及2。57亿元，截至2024年1至9月，公司期末现金及现金等价物仅为1。15亿元，公司称，其面对流动性不脚的风险。证券之星领会到，正在此次冲刺港股前，中慧生物曾打算正在科创板IPO，此后正在2023年9月，因为科创板对未盈利企业的审核趋严，公司正在科创板上市的审核成果充满不确定性，改道港股的融资历程大概可以或许更快推进。别的正在演讲期内，公司研发收入也呈现必然程度的下滑，2024年1至9月，公司研发收入为1。43亿元，同比下滑13。5%，公司注释称，次要因为材料成本以及试验及测试开支削减。(本文首发证券之星，做者｜吴凡)以上内容取证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目标正在于更多消息，证券之星对其概念、判断连结中立，不应内容（包罗但不限于文字、数据及图表）全数或者部门内容的精确性、实正在性、完整性、无效性、及时性、原创性等。相关内容不合错误列位读者形成任何投资，据此操做，风险自担。股市有风险，投资需隆重。如对该内容存正在，或发觉违法及不良消息，请发送邮件至，我们将放置核实处置。如该文标识表记标帜为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。